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  • 影子银行对我国货币政策影响文献综述

    来源:www.shuoshisheng.net 发布时间:2020-02-23

    关于影子银行概念的内涵:时任纽约联邦储备银行行长盖特纳(Geithner)在2008年认为,影子银行是一种“平行银行体系”,是一种存在于传统银行体系之外的“非银行操作”融资安排 Zoltan波兹萨(2010)指出,影子银行的本质是在没有中央银行流动性支持的情况下,通过大量证券化和抵押贷款融资技术,为公共部门进行信用担保中介。 2010年,美联储纽约分行将其定义为不进入央行再贴现窗口并进行期限、信贷和流动性转换的金融中介。 理查德科莫托(2011)将其定义为一条产业链,商业银行或其自身部门通过非金融企业在金融市场交叉融资 亚当阿什克拉夫特(Adam Ashraft)(2010)指出,影子银行系统是一个由金融中介链连接的信贷网络。

    关于影子银行的延伸:2010年,美联储纽约分行指出,影子银行包括尚未进入央行再贴现窗口并进行期限、信用和流动性转换的金融中介机构。 2011年,金融稳定委员会将以下机构或活动纳入影子银行的范围 (一)从事影子银行业务的机构:货币市场基金、信托公司、金融公司、一些投资银行、一些对冲基金、基于资产的纸渠道、结构化投资工具、金融担保公司、金融租赁公司、消费贷款公司以及美国政府支持的金融平台(如房利美和房地美)等。 (2)影子银行产品和活动:商业票据、资产票据、回购协议、证券租赁、信用衍生品、资产证券化、一些监管套利活动等。 2012年,美联储主席伯南克认为影子银行系统的主要组成部分包括:证券化工具、ABCP管道、货币市场基金、回购协议、投资银行和住房抵押贷款机构。

    关于影子银行的监管:加里戈顿(Gary Gorton)和安德鲁梅奇克(Andrew Metrick)(2010)指出,美国对影子银行缺乏监管,尤其是在货币市场基金、证券化和回购协议领域。他们建议回购协议应纳入许可证管理范围,而回购协议中担保品的范围应缩小。 根纳奥利李(Gennaioli Li)和施莱弗(Shleifer,2011)以样本企业为例,设计了一个全球影子银行监管模型。 为了确保整个金融体系的安全,他们计算分析了样本企业影子银行的总规模不应超过按照监管模型计算的偿付能力。

    本文从影子银行与货币政策的关系出发,研究了影子银行的信用创造机制,探讨了影子银行给货币供给带来的挑战,并提出了不同的观点。 Gorton和Metrick(2009)以回购市场为例,研究了回购协议的运作模式,论证了影子银行的信用创造机制和货币供给机制。 保罗塔克(Paul Tucker)(2010)认为,央行应该利用其在回购市场的中心地位,通过再贴现等货币政策措施实现其货币政策目标,从而达到监管影子银行的目的。 法比奥维罗纳(Fabio Verona)(2011)从次贷危机的角度,通过建立动态一般均衡模型,研究了影子银行在货币政策中的作用,认为长期低利率为影子银行的发展创造了先决条件。 安德鲁盛(2011)证明影子银行加剧了货币政策的复杂性,认为货币政策监管和实施的范围应该扩大,并提出了新的货币供应标准M5,定义为M2加上影子银行体系的规模。

    1.2.2国内文献综述

    与美国金融危机中的影子银行相比,中国的“影子银行”不仅在经济环境、政策背景和监管体系上有所不同,而且在金融危机期间美国影子银行体系中也不具备“高杠杆操作”和“主要以金融衍生品为交易品种”的特点。因此,中国金融市场中的“影子银行”是指不同的对象,国内学者对中国影子银行没有统一完整的定义。

    就影子银行的内涵而言:曹彤(2009)影子银行(shadow banking)是一种利用复杂的金融工具达到融资目的并证券化资产以达到更高评级的业务。 杜亚斌和顾海宁(2010)以美国金融危机为出发点,在明确影子银行的定义、类型和特征后,分析了影子银行体系存在的问题及其对中国金融业的启示:建立审慎监管体系,完善金融产品创新体系,规范金融衍生品监管体系。 袁增庭(2011)认为影子银行的本质不仅包括金融机构,还包括类似于传统银行业务的部门和金融工具 李阳(2011)认为,影子银行由于市场交易发展迅速,几乎覆盖了所有市场信贷机构。 央行统计部(2012年)在其报告中将中国影子银行广义定义为“从事金融中介活动的实体或准实体,其信贷、期限或流动性转换功能与传统银行相似,但不受巴塞尔协议三或同等程度的监管。” “曾刚(2013)认为,在界定中国影子银行时,应强调三个基本特征:信用创造功能、较少监管和系统影响 易宪容(2013)认为,虽然影子银行的方式有很多不同,但其本质是通过一系列金融活动形成的信贷扩张链

    关于影子银行的延伸:王武(2010)认为目前我国还没有系统的影子银行体系。我国影子银行的主要形式是银行产品,如银行金融产品、信贷产品、私募股权基金、证券投资基金等。 易宪容(2011)认为,只要涉及(非银行)贷款关系和表外交易的企业是影子银行 袁增婷(2011)认为主要是指信托贷款、委托贷款、贷款池等代表性银行金融部门的产品和业务。 刘易慧(2011)认为它主要包括两个部分:商业银行系统中不受监管的证券化活动和不受监管的私人融资。 巴曙松(2013)认为信托和银行的正常表外业务被纳入影子银行,从而扩大了影子银行的范围。 曾刚(2013)认为,中国影子银行应关注非银行金融机构和与银行直接相关的非政府金融活动 李若愚(2013)认为,中国影子银行体系包括银行体系内的影子银行、具有“银行样特征”的非银行金融机构和发挥融资作用的非正规金融活动。

    在影子银行监管方面:杜亚斌、顾海宁(2010)以美国金融危机为出发点,在明确了影子银行的定义、类型和特点后,分析了影子银行体系存在的问题及对我国金融业的启示:建立审慎监管体系,完善金融产品创新体系,规范金融衍生产品监管体系。 李伟、苏田真(2012)通过分析中国影子银行体系的组织结构和所使用的金融工具,阐述了影子银行对中国金融体系影响的可能性,并提出了中国影子银行的监管措施:一方面要积极推进金融产品创新,另一方面要从宏观和微观两个方面加强影子银行的信息披露。 加强一线和三次会议的统筹协调,形成完善的监管体系。 在分析影子银行的利弊后,杨辉(2013)指出,中国对影子银行的监管应坚持区别对待的原则,即对于金融交易影子银行,应加强监管和制度约束,避免金融交易影子银行损害金融体系的稳定;对于直接融资影子银行,在确认能够有效补充信贷额度的同时,应给予适当关注和正确指导。

    关于影子银行对货币政策的影响:王吴增(2010)估计了银行理财产品的信贷规模,并得出结论:影子银行的发展会干扰央行货币政策目标的设定。 袁增庭(2011)认为,影子银行在商业银行基础上创造的证券信用扩大了整个金融体系的信用。 李阳(2011)认为,虽然影子银行系统的发展不会对货币存量产生重大影响,但它为社会提供了信用,从根本上削弱了货币当局的监管基础。 周丽平(2011)认为,影子银行的信贷创造能力在一定程度上可以替代商业银行,削弱货币乘数理论的基础,降低央行监管在货币市场中的作用 李波和吴歌(2011)通过对影子银行运行机制的研究,证明了影子银行的信贷创造功能强于传统商业银行。这种信用创造功能给货币政策带来了挑战,并最终提出了相应的政策建议。 李阳(2013)认为,影子银行的发展降低了量化货币政策工具的作用,货币政策应转向主要依赖基于价格的工具。

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